提及借壳成本，蒋一帆之前大致做过研究。
他家的新城钢铁集团虽然颓势已定，但其产品高额的市场占有率暂时不会让这艘巨型战舰沦为一个“壳”。
尽管客观事实不算太坏，且蒋一帆内心也不情愿，但习惯防患未然的他还是为此调研了下行情。
借壳成本就是如果我们自己无法IPO，想在二级市场上直接买一个上市公司，需要花多少钱。
常规借壳方案的成本计算如下：
交易前，假设咱们想买的壳公司市值50亿元，壳资产利润5亿元。
交易完成后，壳公司市盈率为50倍，总市值变成5亿乘以50等于250亿，且我方持股65%，那么借壳成本=250亿*（1-65%）=87.5亿元。
我国每年A股的借壳成本在80亿至100亿的区间内。
但这只是理论情况，现实社会中又有多少家公司可以一下拿出80亿至100亿的真金白银去买一个壳呢？
有这个钱爷爷我干脆直接买股指基金，因为股指基金长期定投，持续五年以上，收益年化也多半超过10%。
80亿的10%就是8个亿，A股上市公司中净利润超过8个亿的公司不到250家，比如招商银行、中国石化、兴业银行和长江电力等。
很不幸，这类公司一听名字，就知道及时爷爷我有钱买，他们也不会卖。
在借壳上市的实际操作中，通常壳公司的市值在30至40亿之间，市值超过50亿元的壳就很难卖得动了。
大家会问，明明刚才你说借壳成本在80亿元以上，怎么突然又变成50亿元以下了呢？
这不是明显被低估么，不应该分分钟被炒上去才对么？
理论上是的，因为80亿至100亿是壳的理论“价值”，但不是壳的“市场价格”，这又回到了经济学最基本的原理：供求关系。
被炒上去的基本条件是：有足够多的壳卖，有足够多的人买且有钱买。
蒋一帆发现不管IPO，债券业务怎么火，借壳市场就跟个打坐的和尚一样淡定，每年成功交易的数量就几十家，不温不火，没出现过断崖式下跌，也不会有爆发式增长。
究其原因就是因为限制太多，归纳来看有七点：
1、上市公司具备壳条件；
2、壳方股东有交易意愿；
3、壳方股东交易诉求合理；
4、借壳方有交易意愿；
5、借壳方诉求合理；
6、借壳资产体量够大；
7、借壳资产符合IPO条件。
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